中国为什么会通缩？
这个问题涉及到很多问题，我尽力将它们组织起来并理清思路。 中国目前的通货膨胀率处于低位，通货紧缩的争论声却不断。政府在1990年前后开启了市场化改革进程，这导致了后来我们看到的改革开放以来多次通胀（1984、1988、1993—1995）。 那么现在为什么会出现通缩呢？我认为有如下几点原因：
第一，供给方面，我国目前经济发展进入新常态，产能严重过剩，企业利润空间收窄且盈利下降。2014年起，国家开始推进去产能化，一些行业如煤炭钢铁行业的产能急剧萎缩；与此同时，我们的人口结构也在发生变化。从边际上看，这些因素都在降低我国的总供给能力。
第二，需求方面，我国民间消费一直不振，2000年到2016年间，社会消费品零售总额的年均增长率不到10%，远低于GDP增幅。这其中又有诸多矛盾需要解决。 首先，老百姓不敢消费，因为金融体系中居民存款比例持续升高，这说明人们手中的钱不是很多，没有信心去消费升级。 其次，企业不愿意投入资金进行更新改造或扩张，因为它觉得未来的收益不确定性很大，所以它宁愿持有现金或者只发放较低水平的工资，也不愿意开展投资活动。最后，政府的支出效率也比较低，公共财政用于民生项目的支出占整个财政支出的比重偏低（2017年为36.5%），同时，政府的杠杆率偏高，举债进行基础建设能有效地刺激经济，但这也增加了未来政府的偿付压力。
第三，国际环境影响。近几年国际油价下跌，人民币对美元升值，这两个因素都抑制了我国的进口成本，而出口则受贸易战影响增长乏力。 当然，通缩也有好处，它可以减轻企业的负担，但是，我们目前的通缩是由供需两方面决定的，并非完全是价格总水平上升导致的，因此不能单纯地为了刺激需求就大量发行货币。如果货币政策工具使用不当，很可能导致泡沫再次膨胀。