“下折”是指基金资产净值(以下称“资产净值”)下跌到某一阈值（一般固定为1元），基金经理有权通过减仓操作使资产净值反弹至1元以上，并重新开始计算收益；但由于采取了减仓策略，导致基金份额的实际数量会因净值下降而减少，这就是所谓的“下折”。
以某只基金为例：基金的资产净值是2元钱一份，经过一段时间，由于市场行情不好，资产的市价跌倒了1元。这时基金公司为了维持基金正常运作，就需要动用一部分资金去买入相应的资产来填补亏损，直到资产净值恢复到1元以上，这个过程就叫“下折”，也可以称为“净值回归”。 当然，在“下折”的过程中，若市场的表现继续恶化，基金公司也可能面临不得不“裸奔”的风险——因为没有足够的资金去购买更多的资产，那么原本2元钱的基金可能最终只会剩下1毛钱甚至更少。不过这种情况发生的概率极低，而且一旦出现，往往意味着该基金已经处于非常危险的边缘了！
须琛雪优质答主带杠杆的分级基金B由于净值暴跌触发合同规定条款而进行的不定期折算，就是下折。一般规定为当B类份额净值小于0.25元时发生下折，保护普通投资者免遭更大的损失，下折之后B类杠杆倍数将重新恢复到初始杠杆水平附近。
下折机制相当于强行平仓和强行回补的机制。B类份额净值跌至0.25元是强行平仓的时刻，由于下折导致B份额、A份额的规模缩减到与母基金对应规模相一致，相当于强行回补。
举个例子：
某分级基金合同规定当B类份额净值低于0.3元时将发生下折，假设当触发下折时，B类份额净值为0.25元，A类份额净值为1.0元，则将两种份额按约定净值折算成母基金份额，即每0.25份B类份额将折算成0.25份母基金份额，每1元A类份额将折算成1份母基金份额，折算后的B类份额和A类份额均按母基金净值1元进行估值。如果母基金在净值1元附近存在一定的折溢价，则B类份额的持有人在折算前后实际上已经获得了增值或减值，这也是分级基金持有人是否需要下折的关键评判标准。
下折对A份额：A份额相当于在净值1元附近自动赎回。如果折算发生时场内母基金净值低于1元且A份额有一定贴水，相当于以低于净值的价格自动赎回A份额，A的持有人往往需要下折。
折算对B份额：B份额相当于在折算净值附近(往往低于0.5元，有的合同甚至设置在0.25元)自动换购净值为1元的母基金，即B份额的持有人实际损失本金。如果折算发生时场内母基金净值高于A份额的净值，相当于以高于净值的价格自动减持B份额。如果折算发生时场内母基金净值低于A份额的净值，则相当于以低于净值的价格持有母基金，此时B份额的持有人需要下折。
