军工基金为什么不涨？
首先，简单回答一下这个问题。 军工板块当前整体估值不高，但是结构性高估的情况依然存在；行业增长预期较好，尤其是武器装备换装列装周期开启之后，行业景气度有望持续向上，但投资风险也不言自明。
目前市场上有很多重仓军工的主动型基金，从短期业绩来看（2017-2018年）这些基金的业绩表现并不差。 但是到了去年下半年，随着中证军工指数的一路下行，这些基金的净值也受到较大的负面影响。 从长期来看，部分基金经理已经认识到仓位配置上的不足，于是在去年四季度进行了调仓换股，增加了对于军工板块的配置比例。
但是从效果上来看却不理想，这主要是因为很多基金经理之前在军工板块配置上存在着“赌”的成分，即期望能够在短时间内实现价值挖掘，没成想却遇到价值挖掘困难、短期涨幅有限的困境。 而这种结构性高估与价值挖掘困境的矛盾就是目前军工板块所面临的问题——短期内很难出现大幅上涨的机会，同时，下跌的空间也并不大，因此就出现了净值增长乏力，“不动如山”的表象。
不过，需要明确指出的是，目前市场上的军工主题基金并不能真正意义上的跟踪军工板块的表现。这是因为，根据监管要求，基金公司不能单纯的通过投资军工板块来实现收益最大化，而必须把军工板块作为大类资产配置的一个方向进行布局。
也就是说，现在的军工主题基金实际上是在“被动”投资军工板块，这就在很大程度上影响了基金对军工板块的投资效率。 那么，什么时候基金的净值才能够重新回到增长的轨道上来呢？
有两种可能：一种是未来某一个时间点出现了价值低估的机会，于是基金可以大胆加仓做多；另一种是市场风格切换到价值成长，从而带动军工板块上行。 前者需要我们耐心等一个机会，后者则需要我们加强基本面分析，寻找潜在的上涨动力。